Norma de swap causará dano restrito, diz Fed

Relatório de uma equipe de pesquisa do Federal Reserve (Fed, o Banco Central dos EUA) de Nova York sobre derivativos de juros revela que os operadores de swap neutralizam rapidamente muitas das grandes transações de seus clientes. O documento demonstra também que os planos dos órgãos reguladores de lançar notificações públicas “perturbarão apenas minimamente” as transações.

A partir de meados de julho, a Comissão de Negociação de Contratos Futuros de Commodities (CFTC, em inglês) exigirá que as transações de swap compensadas sejam notificadas até 30 minutos após a negociação. Esse intervalo vai diminuir para 15 minutos em um ano. Em última instância, de acordo com a lei Dodd-Frank, que visa promover a transparência na área de derivativos, o objetivo é que todas as transações de swap sejam notificadas a uma instância de armazenagem de dados “o quanto antes, após a execução.

Os autores do documento disseram: “Consideramos que os operadores de swaps de juros são capazes de realizar um volume significativo de transações em sentido oposto do mesmo produto e moeda em até 30 minutos após a execução de uma transação de grande porte para um cliente.”

E acrescentaram: “Isso implica que os operadores poderão neutralizar pelo menos algum grau de exposição em swaps de juros dentro num período relativamente curto depois de uma transação grande. Assim, com proteções apropriadas que permitam um adiamento da notificação ou o mascaramento do tamanho das transações, a notificação dos preços pode não inibir significativamente a atividade de formação de mercado com swaps de juros”.

Grandes operadores e investidores institucionais estão preocupados com a possibilidade de o vazamento de informações sobre operações de swap dificultar a realização de outras operações de proteção (hedge). As normas definitivas que fixam o tamanho das transações grandes – conhecidas também como transações em bloco – de swaps e a maneira pela qual elas serão notificadas ainda não foram formuladas.

“Desde que haja mascaramentos ou adiamentos de notificações adequados de grandes transações no mercado de derivativos de juros, nossas descobertas sugerem que a notificação pode não perturbar significativamente a atividade de hedge dos operadores”, diz o documento do Fed.

O relatório da equipe teve como base três meses de transações com derivativos de juros eletronicamente combinadas, entre 1º de junho e 31 de agosto de 2010, nas quais um grande operador de derivativos estava pelo menos em um dos lados da operação. Os dados também revelaram que os swaps de juros denominados na mesma moeda representaram o grosso da atividade. Em média, foram negociados US$ 235 bilhões ao dia.

Fonte: Michael Mackenzie | Financial Times, Valor Economico