Tesouro Direto: NTN-B, LTN ou LFT?

No Tesouro Direto você pode escolher entre investir na NTN-B (indexada à inflação), na LTN (prefixada) ou na LFT (pós-fixada, indexada à taxa Selic). A melhor opção de investimento depende do seu objetivo, por mais decepcionante que seja para você ouvir essa recomendação.

Nos últimos cinco anos e meio, a melhor rentabilidade foi da NTN-B, seguida pela LTN e, por último, pela LFT. Em termos de risco, o papel que teve rendimentos mais previsíveis foi a LFT, seguido da LTN e, por último, pela NTN-B.

Veja abaixo o gráfico que compara a variação de uma aplicação hipotética de R$ 1 mil feita em 1 de fevereiro de 2006. Para correção dos valores iniciais das aplicações foram usados os índices de mercado da Anbima: o IMA-B para os títulos indexados à inflação, o IRFM para os títulos prefixados e o IMA-S para os títulos pós-fixados, indexados à taxa Selic.

O valor do investimento na NTN-B foi beneficiado pela queda das taxas de juros reais no Brasil ao longo dos últimos anos. Por exemplo, em fevereiro de 2006, o cupom, ou seja, a remuneração do título acima da inflação, da NTN-B Principal com vencimento em 15 de maio de 2015 era de 8,30% ao ano. Mais recentemente o cupom caiu para menos de 5% ao ano.

Essa queda ocasionou ganho de capital para o papel, que impactou positivamente sua rentabilidade.

Daqui para frente o efeito do ganho de capital sobre o valor do investimento nos títulos indexados à inflação deve ser menor porque a maior parte do ajuste já aconteceu. No entanto, considere que as taxas de juros reais no Brasil continuam elevadas para padrões internacionais e, portanto, podem cair ainda mais no futuro.

Adicionalmente, considere a volatilidade dos rendimentos, isto é, o tamanho das oscilações diárias do valor do título que ocorreram no passado. Quanto mais volátil um ativo, mais arriscado ele é.

Apesar de variar conforme o período analisado, a volatilidade dos ativos tende a se manter constante ao longo do tempo. Por causa do maior prazo médio dos títulos que fazem parte do índice, a volatilidade do IMA-B é maior do que a do IRFM que, por sua vez, é maior do que a do IMA-S.

Portanto, como você ou ninguém sabe ao certo qual será o título mais rentável daqui para frente, se quiser correr menos riscos aplique na LFT. Para um pouco mais de risco, escolha a LTN e, para muito risco, invista nas NTN-Bs de longo prazo. Para mais informações, não deixe de ler a ValorInveste desse mês.

Fonte: Marcelo d’Agosto, Valor Economico